Újabb sikeres jegyzés ...

Tegnap sikeresen abszolvált egy 10 éves kötvénykibocsátást az amerikai állam.

A hozam meglehetősen magasra sikeredett, 3,448%-ra, ami 0.01-el magasabb, mint a bench mark. Az érdeklődés a szokásos volt, a bid-to-cover ratio (kínált mennyiség/beérkezett ajánlatok) 2,62 lett; ami viszont meglepő, hogy az indirect biders, vagyis a külföldi jegybankok a lejegyzett mennyiségnek csak a 34,9%-át adták szemben a korábbi átlagos 47,3%-kal. A forgalmat, tehát a 18 elsődleges forgalmazó adta, akik közül valószínűleg többen is a FED megbízásából vásároltak.

Hogy mit is jelent mindez? Csak annyit, hogy a jelenlegi hozamszint mellett a külföldiek köszönik és nem kérik a 10 éves bondokat, inkább veszik a hozamgörbe rövidebb (3-5 év) oldalát.

Egyébként a 2 éves és a 30 éves amerikai államkötvények között utoljára a '90-es évek elején volt 366 bázispontnyi a spread - akkor is a gazdaság talpra állításán fáradozott a FED -, ami jól mutatja a hozamgörbe asszimertiáját, hogy mindenki inkább a rövidebb lejáratokat vadássza.

Jin és Jang

Így év vége felé - a céges bulik után - kezdenek kisímulni az ábrázatok, mindenki megnyugszik és keresi a harmóniát.

Még mielőtt bárki is a telefon után kapna és hívná Kozsót, hogy megvan az új dalszöveg írója ... szóval, ők vessenek egy pillantást az euró forint párosra. A nagy mozgások után megállapodott az 50-es Fibonacci-n és ez valószínűleg év végéig így is marad.

Egy kicsivel nagyobb a mozgolódás az állampapírok piacán, ahol német és magyar államkötvények spread-jén látható némi mozgolódás, valószínűleg a nagyobb, intézményi befektetők köszönik és besöprik a magyar állampapírokon elért nyerőt (ez látható az alsó ábrán a kb. 20 bázisponttal megugró spread-en), mivel ők úgy látják, hogy itt jövő év végéig nagyobb mozgásra nemigen lehet mejd számítani ... legalább is a kötvényportfoliójuk szempontjából pozitívra nem nagyon.

Divergencia

Ha összevetjük a 10 éves amerikai állampapírhozamot prezentáló TNX indexet illetve az S&P 500–t, akkor egy érdekes divergenciára bukkanhatunk, ugyanis, amíg az állampapírpiac a gazdasági gyengeséget kezdi el lassan árazni (3,34%-os hozamszint alatt mindenképpen), addig a részvénypiac figyelmen kívül hagyva a tényeket a gazdaság prosperitását tükrözi.

Ez az állapot nem tartható fenn túlzottan sokáig és a hozamesés általában – és különösen kihangsúlyozandó az „általában” szó, mivel a mai nem nevezhető normális piaci környezetnek – részvénypiaci korrekciót vetít előre.